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申万医药首席张静含：集采政策正理性回归，长
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摘要：以下是 精华 实录： 卫健委上半年非常明确地提过，对民营医院还是一种支持的态度，医保局种植牙集采这次的态度也非常明确，民营医院还是一个市场化自主定价的模式。 美生物制造
以下是精华实录：
卫健委上半年非常明确地提过，对民营医院还是一种支持的态度，医保局种植牙集采这次的态度也非常明确，民营医院还是一个市场化自主定价的模式。
美生物制造行政命令其实只是一个偏笼统型的纲领性文件，对A股CXO公司业绩包括订单没有实质性的影响。市场有一些反映过度解读和政策和中美关系过度的担心在里面，我们认为这个行政令对于国内，尤其是A股上市的CXO公司的订单，和它在手订单未来的执行包括下半年和明年实际的业绩兑现，不会产品什么实质的影响。
最近医药板块呈现出结构性行情，很多之前被集采打压的估值特别便宜，尤其是一些耗材公司，开始慢慢涨起来了。所以不管从实际对行业的影响还是对板块股价的影响来看，集采的影响都是一个尾声底部阶段，然后有一些反弹苗头出现。
【医疗ETF（5）特别介绍】
医美上半年的业绩其实非常亮眼的成绩，虽然大家觉得跟市场年初时候预期50％的增速略有一些差距，但是你要考虑在疫情的影响下，几家比较龙头的医美公司还是录得了30％到40％的增长，其实还是非常亮眼的成绩，哪怕在疫情的影响下，仍然有非常好的市场需求和景气度的行业特征。
本文源自金融界资讯
站在这样一个时间点再去看下半年，包括明年整个板块的风险，我觉得集采的风险还是存在的，但是这个风险基本上已经很充分的price in在各个子板块的估值和股价里面了。
资金方面，根据上交所最新数据显示，医疗ETF（5）获得资金持续加仓，自2022年以来截至9月19日，医疗ETF（5）基金份额增长超135亿份，位居所有行业主题ETF首位。
张静含：首先，二级市场其实对种植牙集采政策过度反应了，我们看到最终定稿的文件相对之前医保局的政策有很大幅度的缓和。看种植牙政策的细则，医保局传递了一种信号，就是偏消费医疗的需求，因为它不是严肃医疗跟生死相关的需求，还是老百姓出于自身生活质量提升的需求，还是把这个权益下放到各个省，然后各个省可以是需求做这样一个集采，医保局不去做过度的干预，这是第一个很好的信号。
医疗ETF（5）跟踪的中证医疗指数（）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长；同时覆盖8只CXO龙头概念股。
问题2：医疗设备未来的投资机会？
中证医疗指数从高点回落已经50％， 如果从长期价值投资的视角，现在肯定是一个底部的位置了。但投资者对于负面政策的情绪修复，其实需要有一个过程。有需求，有支付的匹配，医药板块的朝阳行业属性没有变，需求非常好，又是非常高壁垒的供给格局，所以比很多普通制造业格局好太多。从长期投资的角度来看，目前估值水平肯定是一个底部非常好的价值投资时间点。
将来有可能涉及到集采的品种，市场其实对于股价的反应早就在前几批集采的时候，就把后面有可能集采的公司和股价打到已经集采过的水平，基本早就提前反应了，所以我觉得集采对于板块负面情绪的影响肯定是趋于尾声。对于实际行业公司经营的影响，药品肯定是走到尾声的阶段，器械板块也是中期，可能明年就接近尾声的阶段。
国内本身的制药行业处于从仿制往创新在慢慢做转变的早期。所以创新药行业未来肯定是一个持续高景气的行业，国内的CRO作为创新药行业上游最直接的收益，这个景气度是会有一个持续的高增长，主要是产能转移和国内创新药高景气的逻辑，支撑CXO往前高景气推动的产业逻辑，是在持续验证的，也并没有哪个逻辑被证伪，整个CXO越往下跌越具备底部价值投资的机会。
文章来源：《当代医药论丛》 网址: http://www.ddyylczzs.cn/zonghexinwen/2022/0920/1842.html