梁杏：医药、养殖行业投资机会详解(4)

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摘要：本文源自资本邦 (3) 生物医药，现在处于一个比较早期的发展阶段。我们从国际市场来看，销售量前十名的药品中，生物创新药的占比是高于化学药的。化

本文源自资本邦

(3) 生物医药，现在处于一个比较早期的发展阶段。我们从国际市场来看，销售量前十名的药品中，生物创新药的占比是高于化学药的。化学药包括原料药，它的品类应该来说非常大，也为我们平时的看病治疗提供了非常大的帮助，但是从国际发展的趋势上来看，我们还是要把生物医药纳入进来。

疫苗里面有一些局部的分化，上市比较晚的流行病疫苗，研发成本可能会拖累比较多，因为可能市场也已经相对比较饱和了，就会导致业绩不是那么好看。但是像HPV疫苗就表现的不错，而且四价和九价的HPV的疫苗临床已经快要结束。我们其实可以看到HPV疫苗国产化以后，它上市进行国产替代的速度是非常非常快的。二价HPV疫苗现在市场占有率在7%左右，有三四千万已经接种的人口数量。所以，像四价和九价，因为它主要还是靠海外在供应，现在占有率还是比较低的一个状态，大约也就是1%-2%的市场占有率。我们国产的HPV四价和九价临床已经快要做完了，它上市以后还是会有一个非常迅速的扩张。而且最近HPV九价疫苗的适用年龄从原来的16岁至26岁扩大到9至45岁，这对于市场渗透率的提升应该是一个比较大的增长点。

现在有一个概念叫做创新药，创新药会涉及到化学创新药和生物创新药，其实中药也有一些创新药，但占比非常少。所以我们就先把中药放在一边，然后主要去看化学创新药和生物创新药。在国际市场上，生物创新药的前景和发展空间应该来说是更大的，因为化学药取决于地球上已经发现的化学物质，现在很难发现一个新的化学品类。生物创新药这块，它发展的时间相对来说偏短，可以取得的空间和研究成果也在逐渐变广泛。因为它是依托于整个生命科学技术的进步的，所以它的空间应该来说更大。

所以我们看到，基本面上，它其实还是有业绩表现的，即便是受到公共卫生事件的影响，像2021年也有一个还不错的业绩表现，那么现在中报也基本上披露完毕了，我们也看到医药还是有一个不错的业绩表现。我们认为，从长期的角度来看，这种估值和业绩增速不匹配的现象，应该是可以慢慢纠偏的。所以从长期投资的角度是可以去进行布局的。

我们再回到疫苗，具体来说，我们可以看一下它的供需格局，疫苗的需求应该来说是慢慢地在不断地起来。我们经常可能会听到说一类、二类苗，这都是什么东西呢?一类其实就是国家强制大家去打的疫苗，比如乙肝疫苗等等。二类苗就是我们自己掏钱打的。比如HPV疫苗，可以通过疫苗去预防癌症，这种情况其实是蛮少的，我们知道很多癌症它都是没办法去预防的，但是HPV人乳头瘤病毒它是为数不多的可以通过疫苗去预防的。宫颈癌对女性来说，其实是一个伤害非常大的癌症，它的病死率是非常高的。像世界范围内，我记得2020年的数据应该是发病率是60万，那一年的死亡人数大约是30多万。当然，不是说当年发病当年死，但是我们就看一个时间区间之内它的发病率。病死就用相同时间区间内死亡人数除以发病率，会发现病死率极高，对不对?我们中国的数据大约是20万人，也就是说我们贡献了全世界1/3的发病率，发病的病人 大约也是有一半左右因为宫颈癌去世。这个病它可能发病率并不高，但是一旦得上的话，病死率是极高的。所以像这样的疾病，它如果可以通过疫苗去预防的话，就可以免除死亡的困扰，这就是这几年HPV疫苗这么火热的一个很重要的原因。

梁杏：医药板块我们一般会把它分成七个小的细分子行业，是药的有三个，不是药的有四个。三个药的分别是，中药、化学药、生物医药。四个不是药的，分别是医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通。医药板块因为很大，这七个细分子行业的特征也是大不相同的。

本身来说，医药板块它就是一个常青树的板块，在人口老龄化、消费升级的大需求之下，它的长期前景也是比较不错的。所以我们当时会有这样的一个观点，短期比较谨慎乐观，长期是底部向上的。但是，我们也提示过大家，如果市场有调整的话，医药行业可能也会受到一些波及。这是之前的一个观点，我们也稍微做一下回顾。

我们再来说一说具体的一些疫苗品种，现在就是流行病大品种差不多已经是走到了中后期，毕竟渗透率已经很高了。所以现在市场对于流行病疫苗的预期其实是在往下走的，但是像HPV如果国产化了的话，它还是可以去扩批签发量和渗透率。这是从供给的角度来说，现在大的品种也在不算供给中，可很快去改善企业的经营格局和利润情况。

文章来源：《当代医药论丛》 网址: http://www.ddyylczzs.cn/zonghexinwen/2022/0914/1834.html

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